海龟网 A股后续如何演绎？方正富邦基金经理一季报最新观点速递

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FOUNDER FUBON FUND

方正富邦基金旗下公募基金产品2025年一季报出炉，“机器人(16.640, 0.38, 2.34%)”、“贸易战”、“消费”成为热门词汇，基金经理对权益市场观点如何？未来市场会如何演绎？以下是方正富邦基金旗下多位基金经理最新观点。

崔建波

方正富邦策略精选混合型基金

基金代码：010072

首席投资官、基金经理：崔建波

回顾整个 1 季度的行情，A 股市场表现为先抑后扬的走势。年初时，整个市场位置较高，市场预期和估值明显超前于实际政策落地，也进而引发了一定的震荡调整；长假期间，国内经济消费数据表现较为平稳，而以 DeepSeek 和宇树机器人等为代表的核心科技企业在 AI 大模型，具身智能等关键领域取得重大突破，使得春节后全球资金开始重估中国科技资产，引领了一波以科技为主线的结构性行情。报告期内，本基金保持了中性仓位，并在科技与红利类资产中进行了适当的轮换。

汤戈

方正富邦天睿灵活配置

基金代码：007850

首席投资官、基金经理：汤戈

2025 年第一季度权益市场呈现倒 N 型走势。年初短暂快速下跌，一月中旬市场开始修复，春节前后上涨加速，三月下旬市场重新开始调整。权益市场的表现在一定层面反映了投资者对预期和现实的纠结。在业绩层面，一方面在 2024 年一系列政策出台后，投资者期望在新的一年我国经济能够尽快企稳、转折、向上，从一些局部看，确实能够看到向好的情况；另一方面居民收入预期尚未好转，财富效应改善尚不明显，相当一部分行业仍受此拖累，财务表现重回增长尚存疑虑。在估值层面，一方面 924 之后估值已经回到历史平均水平海龟网，继续上涨需要业绩增长的推动，单靠拔估值驱动市场整体上行难度较大；另一方面，成交量仍在较高水平，科技进步产生了若干热点，这些方向具备较大的估值弹性。因此，一季度权益市场总体呈现下有底，上有顶，热点活跃突出，业绩增长也能有效驱动股价表现的状态。

展望第二季度，上市公司 2024 年年报和 2025 年一季报将陆续在四月底前公告，预期对股价的相关性将有所减弱，业绩对股价表现的相关性将有所提高。特朗普的关税冲击情况需要在二季度去观察，上市公司受到的影响需要去消化。政府尚有一些措施去对冲负面影响，央行近半年的 “择机”也许将能看到实质性行动。因此，从目前情况看，二季度权益市场似乎较难出现明显的单边表现，大概率仍将呈现成长与价值，外循环和内循环机会之间的震荡。本基金将根据经济运行情况和权益市场变化情况向成长及内循环的投资机会有所侧重，同时适度保持投资组合的均衡。报告期内的基金投资运作严守基金合同，严格按照投资框架体系的要求以价值发现挑选备选公司，以均值回归挑选投资时机，进行品种比较形成投资组合。行业分布以电子、消费和地产为三个重点方向。

乔培涛

方正富邦新兴成长混合

基金代码：008602

权益研究部行政负责人、基金经理：乔培涛

回顾 2025 年一季度 A 股市场行情，经历了去年底大约一个多月的调整后，市场重回上升趋势，成长板块相对占优，尤其以 Deepseek 为代表的 AI 应用领域表现突出，至 3 月下旬市场情绪偏过热后，又逐渐进入小周期调整阶段。本基金继续延续之前的运作思路，中长期维度继续看好新质生产力板块，包括但不限于 AI、智能驾驶、新能源以及军工等，但在市场情绪偏过热时也做阶段性的防守。同时，本基金也会努力挖掘具备长周期反转特征又处于低位的行业的投资机会。贸易战是近期最大的黑天鹅，美国对全球各地区尤其是对我国加关税幅度确实超过了我们之前的预期，短期导致基金净值回撤较大（在之前的季报中我也表述过出海是我们看好的重要方向之一），但我们对优质企业的全球竞争力依然有信心，对部分优质企业在新技术变革中的战略地位有信心。后续在延续我们一贯的投资思路的基础上，我们将积极调整结构，化危为机，争取实现较好的收益。

吴昊

方正富邦创新动力(3.710, 0.01, 0.27%)混合型基金

基金代码：730001

基金经理：吴昊

2025 年 Q1，A 股市场走势先抑后扬、波动前行，受多重因素交织影响。开年市场氛围低迷，前期结构性问题浮现，部分行业成交拥挤，投资者观望情绪浓厚。全球经济复苏节奏不一，外部不确定性增加，给 A 股带来压力。进入 2 月，市场迎来转机。政策端发力，流动性逐步宽松，降准预期升温，为市场注入信心。财政政策更积极，专项债发行提速，加大对基建、民生领域投入，推动重大项目落地，带动产业链发展，助力上市公司业绩增长。新兴产业成为亮点，人工智能、新能源汽车、半导体等在技术创新与政策扶持下发展强劲，新能源汽车销量攀升，产业链企业订单充足；半导体行业加快国产替代，部分企业实现技术突破，市场人气和资金流入显著增加。3 月，市场延续向好但面临调整。前期涨幅大的板块出现获利盘回吐，热点轮动。传统消费行业在政策刺激与消费场景恢复下补涨，食品饮料、家电业绩稳定，估值优势显现。

展望未来，随着政策效果的持续显现，经济基本面有望进一步改善。新兴产业将继续保持高速增长态势，成为拉动经济和 A 股上行的核心动力。消费市场随着居民收入增长、就业环境改善以及消费政策的持续激励，消费升级趋势将更加明显，大消费板块中的可选消费和服务消费领域有望诞生更多业绩突出的优质企业。政策面上，货币政策将继续保持稳健偏宽松，为市场提供充足的流动性。财政政策将进一步加大对科技创新、绿色发展、民生保障等领域的支持力度。资本市场改革也将持续推进，注册制改革不断完善，上市公司质量提升，投资者权益保护加强，市场的吸引力和稳定性将进一步增强。

尽管 2025 年 Q1 市场走势波折，但从长期来看，在诸多积极因素的推动下，A 股市场有望保持震荡上行的格局，为投资者带来更多的投资机会。然而，也需要密切关注国际局势的影响，特别是加征关税、贸易战等问题。一旦国际间贸易摩擦加剧，可能会冲击全球经济秩序，影响中国出口企业的业绩，进而对 A 股市场的相关板块造成冲击。报告期内的基金投资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于好赛道的优质股票，行业分布以芯片、半导体设备、低空经济、量子通信等相关产业链为主。

李朝昱

方正富邦信泓灵活配置混合型基金

基金代码：006689

基金经理：李朝昱

回顾一季度，A 股市场呈现先抑后扬的走势。开年阶段，市场仍然处在政策博弈期的后段，由于去年几次重要会议的指引较为乐观，而实际政策有所缺位，导致估值和预期明显领先于实际基本面的情况难以持久，市场在开年出现震荡调整，风险偏好下降；而在春节长假期间，DeepSeek 和宇树机器人为代表的中国硬科技企业在相关领域取得了重大进展，使得国内科技资产甚至是整个 A 股资产得以价值重估，科创板和恒生科技作为中国科技核心资产最主要的指数引领市场在春节后走出了一波结构性行情。报告期内，本基金保持了较高的仓位，聚焦挖掘科技成长领域的核心机会，尤其是对人形机器人方向进行了重点布局。2025 年大概率将是人形机器人量产的元年，在经过数年软硬件技术积累之后，产品已经逐步成熟，在工业制造领域有望逐步放量。虽然 1 季度涨幅较大，中期面临一定消化和调整，但是长期来看，行业发展趋势明确，未来 5-10 年将保持较高的景气度，长坡厚雪，我们依旧坚定看好行业在产业技术演进和政策支持下的长期成长空间。